Efter en lang og omskiftelig oktober måned kom november med tegn på stabilisering og fornyet optimisme på de finansielle markeder. Ikke mindst i USA, hvor en løsning på den langvarige regeringsnedlukning endelig blev vedtaget, og hvor centralbanken nu sender mere dueagtige signaler. Samtidig spredte svagere nøgletal og faldende inflationsforventninger forventninger om, at rentesænkelserne vil fortsætte.
Den største nyhed kom fra Washington, hvor præsident Trump underskrev en midlertidig finanslov, der bringer statsapparatet tilbage i normal drift efter hele 43 dages lukning. Løsningen dækker frem til januar og blev mødt med lettelse på markederne. Samtidig har flere Fed-medlemmer, herunder John Williams og Christopher Waller, åbnet for en mulig rentenedsættelse allerede i december. Markedet prissatte ved månedens slutning en sandsynlighed på omkring 90 % for en december-sænkning.
De amerikanske nøgletal tegnede dog et blandet billede. Servicesektoren viste fremgang med det højeste PMI-niveau siden juli, mens industrien fortsat er i tilbagegang. Forbrugertilliden faldt til det laveste i flere år, og detailhandlen skuffede med blot 0,2 % vækst i september. Samlet set vidner tallene om en økonomi, der stadig vokser, men i lavere tempo. Den politiske usikkerhed, udskiftninger i Fed og afventende nøgletal gør det vanskeligt at forudsige den pengepolitiske kurs på kort sigt.
I Europa bød november på beskedne fremskridt. Et oprevideret services-PMI til 53,0 og fortsat lav inflation på 2,1 % styrker troen på, at ECB kan holde rentesatserne i ro i overskuelig fremtid. Samtidig skabte stigning i tysk industriproduktion og bedre stemning i erhvervslivet et håb om, at den værste tyske svaghed er bag os. I Tyskland viste Ifo-indekset dog fortsat lavt niveau, og BNP væksten stod i stampe.
Storbritannien overraskede positivt på inflationsfronten, hvilket fik markedet til at prisfastsætte en sandsynlig rentenedsættelse fra Bank of England i december. Men efterårsbudgettet bød også på skattehævelser, og det understreger, at de offentlige finanser er under pres.
Kina bød på flere tegn på afmatning i november. Eksporten faldt med 1,1 %, og boligmarkedet viste fortsat tegn på tilbagegang. Trods nye tiltag for at støtte boligsektoren og lempelser i eksportrestriktioner fra USA, synes den indenlandske efterspørgsel fortsat træg. Inflationen viste dog tegn på bedring, og der spekuleres i, at yderligere pengepolitiske lempelser kan komme i starten af 2026.
Japans økonomi krympede mindre end frygtet, men inflation og svage reallønninger fastholder Bank of Japan i et dilemma.
I Ukraine fortsætter krigen uden større forskydninger, men fredsforhandlinger er taget op på ny. Det skabte et lille fald i olieprisen mod slutningen af måneden.
OPEC+ besluttede samtidig at holde produktionen i ro i starten af 2026. Det har sammen med stabilisering i de finansielle markeder bidraget til lavere volatilitet og mere ro på obligationsmarkedet.
November blev en måned, hvor investorerne fik lidt mere fodfæste. Signalændringer fra centralbanker, faldende inflationspres og bedre politisk samarbejde i USA lagde grunden til mere ro og stabilitet. Men nøgletallene peger fortsat i mange retninger, og 2026 tegner til at blive et år, hvor pengepolitik, geopolitik og markedspsykologi vil spille tæt sammen.
