September blev måneden, hvor svaghedstegnene på det amerikanske arbejdsmarked for alvor satte sig og hvor markederne begyndte at prise en langt mere aggressiv rentesænkning ind.
Federal Reserve leverede som ventet en nedsættelse på 25 bp, men fokus er på om der kommer flere og hurtigere rentesænkninger. Samtidig skærpes det politiske pres på centralbanken, mens Trumps handelspolitik igen skabte uro.
I Europa balancerer ECB fortsat med inflation tæt på 2 % – hvilket betyder at der ikke kommer flere rentesænkninger. I Frankrig har vi fortsat politiske udfordringer og Tyskland kæmper med væksten. Kina kæmper stadig med svage nøgletal, og globalt holder olieprisen sig bemærkelsesværdigt stabil trods tiltagende geopolitisk uro.
USA
- Jobskabelsen faldt markant i august (22.000 mod 75.000 ventet), og arbejdsløsheden steg til 4,3 % – højeste siden 2021. Jobrevisionen halverede samtidig væksten i 2024/25.
- Centralbanken sænkede renten med 25 bp, men Stephen Miran stemte for 50 bp. Powell kaldte beslutningen “risikostyring” og pegede på et svagere arbejdsmarked. Markederne priser nu 3 sænkninger inden årets udgang med 80 % sandsynlighed.
- Blandet inflationsbillede: CPI +0,4 % m/m, kerne +0,3 %. PPI skuffede lavt, hvilket understøtter lavere renter. PCE endte på 2,7 %.
- Forbrug holder dampen: Detailsalget steg 0,6 % m/m i august, dobbelt så meget som ventet, drevet af onlinehandel og fritidsvarer.
- Industrien under pres: ISM for fremstilling holdt sig under 50 (48,7), og Empire State-indekset dykkede til –8,7. Servicesektoren viste dog styrke (PMI 52,0).
Europa
- Kerneinflationen uændret på 2,3 %, samlet 2,0 %. ECB fastholdt renten på 2 % og signalerede mere balancerede vækstrisici.
- Frankrig i politisk storm: Macron indsatte Sébastien Lecornu som ny premierminister, men mindretalsregeringen står svagt. Rentespændet udvides, og selskaber handler nu med lavere kreditspænd end staten.
- Tysk økonomi på vippen: Industriproduktion steg 1,3 % m/m, men ifo-indekset faldt til 87,7. Forbrugertilliden steg en smule, og ZEW forventninger overraskede positivt.
- Arbejdsløshed i bund: Eurozonens ledighed faldt til 6,2 % – laveste niveau nogensinde. Ungdomsarbejdsløsheden er også rekordlav.
Globalt
- Israel udvidede sin operation i Gaza, mens flere europæiske lande officielt anerkendte Palæstina.
- Russiske droner blev skudt ned over Polen, hvilket har udløst artikel 4-konsultationer i NATO.
- Premierminister Ishiba trak sig efter interne magtkampe, mens BoJ fastholdt renten. Trump sænkede bil-tolden på japanske eksportvarer til 15 %, en stor lettelse for industrien.
